El post de hoy lo he dedicado a un analisis que he encontrado recienemente elaborado por Societe Generale titulado “El peor de los escenarios de la deuda”de los multiples analisis que he podido leer de este destaco su visión más pesimista dentro de los tres escenarios descritos ya que coincide en gran medida con mis tesis y visión de la posible evolución de la economia a largo plazo.
En cualquier caso destaco que es el peor de los tres escenarios pero creo que hay que tenerlo en mente ya que igual que en 2.007 todos podiamos pensar que vendría la crisis a nadie se le pasaba por la cabeza que la profundidad de la crisis que estamos viviendo fuera a alcanzar tal tamaño, por lo tanto es la posibilidad de lo improbable.
El escenario planteado por el banco francés es de clapso de la economia mundial durante los dos próximos años, según su estudio lo rescates financeros emprendidos por todos los gobiernos ha sevido solo para transferir la burbuja de deuda desde el sector privado al sector público lo que va a generar muchos problemas ya que la deuda total (pública+privada) alcanza una cifra desorbitante en casi todos los paises desarrollados en EEUU 350 % del PIB.
Y como podeis imaginar la solución no estriba en traspasar las obligaciones de lo privado a lo público, sino a través de un proceso de desapalancamiento que durará años y que como consecuencias más directas serán:
-La caida del Dolar.
-Las Bolsas volveran a los minimos de Marzo.
-Los precios del inmobiliario volveran a hundirse.
-El petroleo caerá por debajo de los 50 dólares.
Aunque nos parece un disparate, lo que es cierto es que los Estados ya han agotado su margen de maniobra y a pesar de no aumentar el gasto la deuda se seguirá incrementando durante los próximos dos años hasta cifras próximas en la mayoria de los paises al 100 % del PIB, esto equivale a alcanzar los 45 billones de dólares, 2,5 veces el importe que había hace 10 años.
Por lo tanto la deuda pública ha alcanzado un nivel de no retorno que provocará que el oro siga subieno como único refugio rente al dinero fiduciario, en cuanto al sector pivado la situación no es mucho mejor ya que aunque la tasa de ahorro suba hasta el 7 % del PIB y se destine a devolver deuda neceitaremos 9 años para devolver el ratio deuda/ingresos a los niveles seguros de los años 80.
Este panorama es muy parecido al de Japón de finales de los 90, pero con la diferencia de que Japón era un pais netamente exportador, el yen estaba depreciado y la economia global crecia de forma fuerte, esto es lo que le permitió mantenerse aunque han perdido diez años de tiempo.
Las recomendaciones de Societe Generale ante este panorama es el siguiente:
-Vender dolares y ponere bajista en valore ciclicos(tecnologia, automoviles viajes).
-Los mercados emergentes sufriran por la debilidad de EEUU.
-En cuanto a Materias Primas recomienda las agrícolas.
-No recomienda los bonos high yield para los que pevee una caida de un 30 % para 2.010.
-Confía en la deuda púbica, cosa que no entiendo muy bien.
Aunque es un panorama bastante extremos creo que es conveniente tenerlo en cuenta con el fin de adoptar basandonos en estas ideas algunas inversiones de cobertura por si acaso.