Yahoo y Alibaba un ejemplo de la importancia de la Valoración de Empresas.

Esta mañana después de gran cantidad de rumores durante la semana pasada con la siguiente noticia sobre Yahoo .

“El grupo chino Alibaba, que opera uno de los portales de comercio electrónico más grandes del mundo, Alibaba.com, ha llegado a un acuerdo con Yahoo para recomprar al menos la mitad de la participación de la firma estadounidense en el grupo chino, tras años de negociaciones y de intentos.

Según anunciaron las dos compañías mediante un comunicado conjunto enviado hoy, la matriz del portal chino podrá recomprar a Yahoo hasta el 20 por ciento de su propio grupo por al menos 7.100 millones de dólares (5.552 millones de euros), aunque seguirá todavía con otro 19 por ciento en sus manos.”

Esta noticia me ha traído a la memoria varios artículos que he escrito en este blog sobre Yahoo, que para mí era una de las compañias con más valor oculto entre las de mayor tamaño del mercado. Esto me ha hecho buscar en el archivo de este blog una entrada que publiqué el 9 de Septiembre del año 2.011 en el que dejaba latente y con cifras el importante valor oculto existente en esta compañía no solo por sus negocios en Occidente que en su gran mayoría financieramente funcionan muy bien sino por lo más interesante que son sus participaciones en empresas de Internet en Oriente.

Mi conclusión y aquí solo transcribo fué la siguiente:  Yahoo es una empresa claramente infravalorada por el mercado ya que de la suma de partes se desprende un valor de sus activos asiáticos  y la caja disponible de 20,89 $, a lo que hay que sumar 9,28 $ de sus negocios en Occidente que funcionan muy bien. Por lo tanto su valor objetivo sería 30,17 $ casualmente el mismo precio ofrecido por Microsoft en 2.008 pero con la diferencia que actualmente las podemos comprar un 60 % por debajo de ese valor en la bolsa .

En aquel entonces la empresa Yahoo cotizaba a precios de 12 Dólares lo equivalía a una capitalización de 16.000 Millones de Dólares y un Equity de 13.000 , y la gran disyuntiva era cómo nos ibamos a fijar en esta empresa que durante la última decada ha pérdido un 90 % de su valor en bolsa como consecuencia de la gran fuga de visitantes a sus más directos competidores y la correspondiente caída en ingresos publicitarios.

La respuesta en aquel entonces era muy fácil, no hay que dejarse llevar por el mercado ya que a veces nos arrastra y no nos deja ver el verdadero valor que ocultan las compañias, y este un ejemplo muy claro ya que a pesar de las malas noticias que han ido apareciendo con respecto a la compañía -ninguna incierta- no es menos cierto que el mercado una vez más había sobrereaccionado, y en esta ocasión a la baja.

De ahí la importancia de las técnicas de valoración de empresas, ya que aunque se basan en unas hipotésis que pueden variar a lo largo del tiempo  y de hecho lo hacen, siempre hay que tener una referencia y no perder el norte de las compañías independientemente de los extraños caminos que recorre la bolsa porque ahora nos encontramos con la sorpresa que el mercado reconoce el valor oculto existente pues fijaos en Septiembre de 2.011 el valor Equity de Yahoo era de unos 13.000 Millones de Dólares, cuando hoy nada más que la participación del 40 % en Alibaba Group se le reconoce un valor de 14.000 Millones de Dólares, y queda sin valorar su posicionamiento en Japón, Occidente y Alipay.

El resultado del calculo realizado en aquel entonces nos daba una valoración de 20,86 $ por acción considerando solo sus negocios asiáticos, también decir que en la valoración de Alibaba Group fué sobrevalorada por mí en aproximadamente un 20 % ya que fué valorada por 18.500 Mill $ cuando el valor de la transacción ha sido finalmente de 14.200 Mill $, en cualquier caso no cambia el resultado en  la medida en que los margenes con los que jugabamos eran tan excesivamente grandes que nos permitían el lujo de poder equivocarnos.

A todo  esto que a nadie se le olvide,y ya llamaba la atención en mi artículo de Verano del año pasado, que el resto de Yahoo USA y todos sus servicios, Yahoo Mexico, Yahoo Latinoamérica, Yahoo Europa y Yahoo Australia y Nueva Zelanda, era una maquina de hacer negocio que muchas empresas la querrían a día de hoy, pues genera 5.000 Millones de facturación y un EBITDA de 1.400 Millones de dólares.

En este caso solo es un ejemplo que traigo para que veamos que la Valoración de Empresas tiene su utilidad en los mercados, y más en momentos tan extremos desde el punto de vista del sentimiento de mercado y la volatilidad, que aveces impiden que cosas tan evidentes como estás pasen desapercibidas.  Por ello mi recomendación siempre de que antes de entrar en una empresa conozcamos al menos su Balance y Cuenta de Resultados, y sobre todo generemos nuestra propia opinión de valoración sin dejarnos llevar por las Agencias y Sociedades de Valores y mucho menos por el sentimiento de mercado, ya que si hubiésemos seguido lo que nos decía la Valoración de Empresas en Septiembre de 2.011 en estos momentos ya hubiésemos conseguido un 37 % de revalorización en tan solo 9 meses y en un mercado bajista y muy complicado, donde el IBEX ha perdido casi un 30 %.

 




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